因為私人 貸款的資金，使基建投資有明顯好轉

因為私人 貸款的資金，使基建投資有明顯好轉，由於中國貨幣投放機制依然以銀行為核心，而央行釋放準備金、銀行再購債這一路徑與美日的“財政貨幣”協同路徑不同，二者不可直接類比：私人 貸款因為銀行的配置行為會擠出銀行的信貸，銀行持有的利率債同比與各項貸款餘額同比呈現負相關，擠出效應在近期銀行系統準備金相對不足的時期更明顯。但常規意義上的“財政貨幣”協同更依賴於私人部門去杠杆背景以避免大規模的財政擠出。私人 貸款中國目前下行的信貸需求指數與三季度不亮眼的金融資料都說明中國信貸促進措施在面對信貸需求問題時均有無法解決之處。最後，私人 貸款積極財政專案投放則需要解決信貸配套問題，但專項債作專案資本金的專案覆蓋不廣泛。雖然2019年以來地方債發行與財政支出雙雙前置，但由於社會資金的參與度不夠，這也是當前專項債高增而基建和經濟雙雙疲弱的主要原因之一。私人 貸款通過擴張性財政政策配合擴張性的貨幣政策，甚至通過央行直接購買政府債券的方式來創造總需求是美國日本的“財政貨幣”協同路徑。私人 貸款觀察美日兩國財政赤字與經濟增長的歷史資料，綜合來看，如果四季度要實現財政擴張，需要財政政策在地方專案上發力，但現實是不僅收入側在預算空間和發債餘額上有所承壓，同時社會資本的參與積極性也是一大難點。

https://cashingpro.hk/zh/home/